Utama Permainan Penjenamaan Bagaimana Saya Melakukannya: John Bogle dari Kumpulan Vanguard

Bagaimana Saya Melakukannya: John Bogle dari Kumpulan Vanguard

Sebagai pelajar di Princeton, John Bogle menulis tesisnya mengenai perniagaan dana bersama, pada masa itu di Wall Street. Setelah tamat pengajian, dia bergabung dengan salah satu firma tertua di bidang ini - dan menjadi pengacau paling kreatif yang pernah diketahui industri ini. Pada tahun 1974, dia mengasaskan Vanguard Group, yang pendekatannya yang unik untuk pengurusan dana telah menyelamatkan para pemegang saham beratus-ratus bilion yuran; itu dan penafiannya yang saksama mengenai praktik industri yang lebih tajam menghasilkan Bogle, 83, nama samaran 'Saint Jack.' Vanguard kini merupakan kumpulan dana terbesar di A.S., dengan 13,000 pekerja dan $ 1.9 trilion di bawah pengurusan. Seperti yang diberitahu kepada Eric Schurenberg.

adakah jill marie jones berkahwin

Saya tidak pasti saya benar-benar seorang usahawan. Saya tidak ramai ahli perniagaan. Saya tahu saya bukan lelaki pemasaran. Saya memang mempunyai keturunan keusahawanan. Kakek saya adalah saudagar kaya dan disegani di Montclair, New Jersey, tempat saya dilahirkan. Tetapi harta tanahnya musnah dalam Kemelesetan Besar, dan sebagai hasilnya, saya mendapat apa yang saya anggap sebagai asuhan yang ideal: Kami adalah keluarga yang bangga, warganegara yang baik, dan kami tidak memiliki barang.

Vanguard tidak akan pernah terjadi sekiranya saya tidak dipecat sebagai CEO Wellington Management Company, firma yang melakukan pelaburan untuk dana Wellington dan lapan dana saudari. Pada tahun 1966, saya telah menggabungkan syarikat itu dengan sekumpulan pedagang whiz-kid dari Boston. Saya tidak sabar untuk mengatakannya hari ini, tetapi saya fikir prestasi mereka akan kekal. Saya naif, terlalu percaya diri, penuh dengan setiap jenis sikap buruk. Kejadian anak-anak kejam itu mengejutkan, seperti yang pasti terjadi, dalam kemelesetan tahun 1973-74, dan dana itu turun sebanyak 50%. Pada bulan Januari '74, saya dipecat dari syarikat yang saya anggap milik saya sendiri.



Saya berusaha mencari pekerjaan lain, tetapi saya menyimpulkan langkah terbaik saya adalah melawan. Saya pergi ke lembaga dana dan mencadangkan dana itu dan lapan dana saudaranya dipisahkan dari WMC dan memulakan syarikat baru untuk mengawasi dana tersebut. Syarikat baru akan dimiliki oleh dana - ia tidak perlu membuat keuntungan dan untuk alasan itu dapat melayani dana lebih ekonomik daripada syarikat pengurusan mencari keuntungan. Oh, dan saya akan menjadi ketua dan CEO.

Perlu tujuh bulan berdebat untuk mencapai persetujuan. Kesepakatan itu membuat saya tidak gembira dan Wellington Management tidak berpuas hati, tetapi itulah yang berlaku dalam rundingan yang sukar. Syarikat baru, yang akan menjadi Vanguard, dapat menguruskan dana, tetapi tidak dapat melaburkan wang dana. Oleh itu, pada dasarnya, saya hanya mempunyai satu fungsi dana bersama dan yang paling tidak menarik pada masa itu. Saya dapat melihat lebih banyak pertempuran sedang berlangsung. Terima kasih Tuhan saya suka berjuang.

Dengan cepat menjadi jelas bahawa jika saya ingin membina syarikat, saya harus masuk ke dalam pengurusan pelaburan. Oleh itu, saya masuk. Saya membuat dana yang boleh dikatakan tidak memerlukan pengurusan pelaburan. Yang akan cuba dilakukan adalah menyamai pengembalian indeks S&P 500. Kedengarannya seperti resipi biasa-biasa saja, tetapi dana indeks sebenarnya adalah aplikasi pembunuh pelaburan, strategi yang tidak dapat ditingkatkan secara empirik.

Ini berdasarkan fakta sederhana. Di pasaran saham, beberapa pelabur melakukan yang lebih baik dan yang lebih buruk, tetapi jumlah agregat mereka sama dengan pulangan pasaran, dikurangkan dengan kos pelaburan. Lagipun, mereka adalah pasaran. Oleh itu, jika dana sepadan dengan pulangan kasar pasaran dan melakukannya dengan kos yang jauh lebih rendah daripada dana purata, ia akan selalu mengalahkan dana purata dari masa ke masa. Ia mesti. Meminjam ungkapan dari Hakim Louis Brandeis, saya menyebutnya sebagai Relentless Rules of Humble Arithmetic. Dan dari semua perkara yang telah saya katakan dan lakukan bahawa orang tidak setuju - dan tidak ada kekurangan - tidak ada yang berjaya mengambilnya.

Penyelidikan akademik menyokong kebijaksanaan pengindeksan, tetapi pada masa itu, semua orang di industri menganggap itu adalah idea paling bodoh. Saya mengupah empat broker Wall Street untuk menguruskan pengunderaitan. Mereka berharap dapat mengumpulkan $ 150 juta; mereka menyampaikan $ 11.4. Saya fikir, Ya Tuhan, itu tidak mencukupi walaupun membeli saham dalam indeks. Penaja jamin mencadangkan kami membatalkan dana dan mengembalikan wangnya. Saya berkata, 'Tunggu sebentar. Ini adalah dana bersama indeks pertama di dunia. ' Oleh itu, kami berjaya mengira indeks dengan wang yang kami ada dan terus berjalan. Dana itu kini merupakan yang terbesar di dunia.

Semasa saya memulakan Vanguard, kami mempunyai 28 pekerja, termasuk saya. Pada tahap kewujudan syarikat, ketika nilai-nilai sangat penting dan ketika anda harus meletakkan undang-undang, orang menganggap saya sebagai diktator. Saya akan mengatakan bahawa itu adalah kritikan yang adil. Ketika orang bertanya kepada saya mengenai kerja berpasukan, saya berkata, 'Kerja berpasukan adalah perkara yang paling penting. Malangnya, saya tidak begitu mahir. '

Anda tidak perlu menyukai Steve Jobs sebagai orang, memberkati jiwanya, tetapi dia dan saya serupa dalam banyak cara. Dia berkata: Jangan sekali-kali membuat tinjauan; jangan pernah bertanya kepada sesiapa jika idea anda ada gunanya. Saya tidak pernah melakukannya. Sekiranya ada, saya tidak akan memulakan dana indeks.

Satu perkara yang saya tidak akan bertolak ansur dengan kru Vanguard adalah kesombongan. Itulah salah satu sebab saya memutuskan bahawa setiap orang yang berkelayakan dari jauh harus dilatih untuk menjawab panggilan telefon dari pelabur. Kami mempunyai banyak jenis eksekutif yang menganggap mereka terlalu penting untuk melakukan perkara seperti itu. Mereka tidak tahu bagaimana rasanya menjadi pemegang saham.

Ketika kami merasa panik pada Black Monday, pada tahun 1987, hampir semua orang harus menggunakan telefon. Saya mengambil 106 panggilan sendiri. Saya akan menjawab telefon: 'Ini adalah Vanguard; John Bogle bercakap. Bagaimana saya boleh menolong anda?' Dan mereka akan berkata, 'Benarkah kamu?' Saya menghabiskan banyak masa dalam satu panggilan untuk menjelaskan dana bon kepada seorang wanita yang tidak tahu siapa saya, dan pada akhirnya dia berkata, 'Bolehkah saya mempunyai nama penyelia anda? Saya ingin memuji anda. '

Struktur Vanguard bermaksud bahawa saya tidak dapat memperoleh ganjaran kewangan yang mungkin timbul kepada CEO lain syarikat perkhidmatan kewangan bernilai trilion dolar. Saya menjana sejumlah wang sebelum mengundurkan diri pada tahun 1999, tetapi sesekali, kerana saya manusia, saya rasa mungkin saya seharusnya melakukannya dengan sedikit berbeza. Mungkin Vanguard seharusnya menggunakan model untung, dan saya semestinya menyimpan minat 1 peratus. Vanguard pasti bernilai, saya tidak tahu, $ 30 bilion, dan 1 peratus daripadanya adalah $ 300 juta, yang tidak akan buruk. Ketika hospital yang melakukan pemindahan jantung saya mengatakan bahawa mereka mahu saya memberi $ 25 juta, saya tidak perlu mengatakan tidak.

Tetapi anda mencapai titik hidup di mana anda mengatakan apa itu. Ganjaran dalam hidup saya sangat besar. Saya membina syarikat; Saya meninggalkan perkara yang lebih baik daripada yang saya temukan. Saya mempunyai reputasi yang baik. Saya mengutamakan pemegang saham dan kru Vanguard. Perkara itu sangat besar.

Dan saya hidup untuk melihat pelaburan indeks, dan pengurusan dana kos rendah dan kewajipan fidusiari untuk membiayai pemegang saham, semuanya dibenarkan. Saya tidak pernah menyangka akan hidup untuk melihatnya. Saya mengalami serangan jantung pertama ketika berusia 31 tahun. Jantung saya berhenti berdegup pada tujuh kali kejadian sebelum saya menjalani transplantasi 16 tahun yang lalu. Tetapi anda lihat: Saya masih dalam pertarungan. Saya seperti Antaeus, lelaki dari mitologi Yunani yang mengambil kekuatan dari bumi. Mereka menjatuhkan saya ke tanah, dan saya kembali kuat.